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王玉飞:大连商品交易所农产品期货市场整体运行情况

2019-06-13 20:12

和讯期货消息 5月29日由上海期货交易所携手郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所,在中国期货市场监控中心和中国期货业协会的支持下,以一带一路战略下期货市场...

  和讯期货消息 5月29日由上海期货交易所携手郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所,在中国期货市场监控中心和中国期货业协会的支持下,以“一带一路战略下期货市场的发展与合作”为主题,在中国上海举办第十二届上海衍生品市场论坛。和讯期货参与全程报道。

  今天我们这个主题非常好,“一带一路”下交易所之间的跨境融合,我想要实现交易所之间的联合、互联互通的发展,首先互相之间必须了解,知己知彼才能产生合作,我今天就从大商所农产品000061股吧)期货市场的运行情况讲起,让大家对我们农产品期货市场有一个充分的认识。

  演讲分四个方面,第一,大商所农产品期货市场的运行情况。第二期货市场功能的发挥情况。第三,农产品制度创新。第四,下一步创新工作安排。

  首先讲一下农产品期货市场的情况,大商所成立22年来共上市了10个农产品品种,品种的数量逐年增加。像大豆产品已经在大连商品交易所运行了20多年,在国内外都具有很大影响力;形成了四个产业链的板块,分别是油脂油料、粮食及加工、畜牧和木材,其中畜牧和木材是去年上市的市场反映很好的品种。

  大商所农产品规模不断提高,2014年大商所农产品交易量4.5亿,大商所品种的交易量是7.7亿手。持仓量275万手,占全国商品期货市场的31%,其中豆粕期货持仓量在全市场排名第一,交易量排名第二。豆粕期货市场已经得到了广大投资者的高度认可,市场厚度是非常深的。各个品种国际市场地位非常稳固,2014年大商所有五个农产品成交量位居全球前20名,其中豆粕、棕榈油、豆油、鸡蛋和大豆分别列2、5、7、9、2名。鸡蛋上市第一年就进入前十名。运行情况还是非常好的;从交割来说,大商所农产品交割非常平稳,去年交割量总计达到67.79万吨。交割仓库分布也非常广泛,按品种来算,农产品一共有145个交割仓库,分布在全国11个省、直辖市;与此同时,产业结构不断优化。在这里做了一个比较,2011年大商所的客户数量和2014年相比,三年间客户总数量增加了1.5倍。从法人来看,这三年间法人客户数量增加了5倍,也就是说这些年的明显趋势是机构投资者的数量在不断的增加。看看下面这张表是大商所农产品法人的成交量。2011年成交量是下面的蓝线年的成交量,可以看出各个品种的成交量都在不断的提高,这是法人的成交量。从流动性来说也是不断提高的,各个品种的流动性都是大幅提高,我们用五档订单的深度来看各个品种的成交量。除了豆二因为国家政策的原因,各个品种的流动性都出现了明显的提高。

  第二方面,讲讲农产品期货功能发挥情况,第一个就是从传统的价格发现来说,一些品种已经改变了现货市场的定价模式,大家以前都总说美国芝加哥的基差点价,现在我们农产品品种的基差定价已经出现。豆粕、豆油、棕榈油现货企业都通过大商所的期货价格进行基差定价。同时现在,棕榈油市场的场外期权已经诞生。

  第二,套期保值,期货市场为压榨企业提供了避险工具,日压榨能力在一千吨以上的油脂油料企业是我国期货市场最大的参与者和套保客户群体。我国拥有交割库的七大压榨集团和中储粮系统统称“油脂油料8大巨头”,都是我所品种最大的套期保值者。另外这8大巨头坚持套期保值的原则,规避风险。

  围绕这10个农产品品种形成了几个产业链,第一个就是油脂油料的大豆压榨产业链,包括大豆、豆粕、豆油的压榨产业链,企业利用非常普遍;还有,玉米、豆粕和鸡蛋,由于玉米和鸡蛋都是动物的饲料原料,它们可以形成产业链;玉米,加上去年上市的玉米淀粉,未来我们再研究出酒精、DDGS,能形成更完善的产业链。

  同时,财富管理的功能初显,市场上很多的对冲基金都在用我所农产品品种进行跨品种套利和跨市套利。以跨市套利为例,很多棕榈油客户做马来西亚的棕榈油和大商所棕榈油的套利。而像大豆,客户在买美国的大豆同时卖中国的豆粕和豆油。另外期货市场和现货之间价差套利也非常多。

  第三方面,农产品的制度创新。这些年围绕我所农产品做精做细也做了很多创新。第一个就是仓单串换,产生的背景是什么?我国油脂油料产业非常庞大,很多油脂企业都希望成为大商所的交割库,而随着交割库的增加,买方接货地点分散性的问题凸显。我们就创新了一个机制,就是仓单串换,通过仓单串换让更多油脂油料压榨企业进入市场,买方如果配对接货了可以在集团内最近的地点进行取货。经过一年的试点效果非常好,下面简单讲一下内容。仓单串换我们主要进行了这几个创新,第一个是集团式的油脂压榨企业,在时间上我们规定了最后交割日的第一个交易日,串换量是厂库最大仓单量的20%,串换价格是5天价格的平均价。另外串换品种已经有了三个,未来会进一步做大。

  仓单串换业务效果非常显著——期现价格大幅度缩窄,豆粕远期销售基差大幅度降低,持仓结构明显改善。以前交割主体以油脂压榨企业为多,现在饲料企业和专业投资机构的比重大幅度上升,这个结构变化还是很大的。

  同时,临近交割月的持仓规模大幅增加。因为对最后的接货环节没有顾虑了,所以大家都敢进入到交割月份了,这个在持仓上反映非常明显。1409、1309、1209这几个交割月持仓是完全不一样的。1209交割月份持仓只有8万手,1409就很高。

  此外,买卖双方实现了共赢。饲料企业成为了买方交割的主体,敢于进入市场,这是非常明显的。2013年9月份到2014年3月份,半年的时间饲料企业开户数据达到了182个,上一年同期只有29家。此外,为增设交割厂库打开了空间。开展仓单串换后,交易所先后增加了8家交割厂库,为油脂企业的套期保值提供了便利。

  第二个创新就是三步交割法。我们以前交割制度的配对是计算机的“盲配”,很多客户也比较抱怨。根据市场的反应我们进行了改革,变成卖方先交货,买方后选货,然后再付款的方式。就是卖方交仓单,买方根据仓单进行选货,最后付款。制度实现以后,90%以上的客户意向实现了满足,应该说现在客户对交割的满意率还是非常高的。

  第三个是对交割违约办法进行了处理,由于客户交割违约之后要实现征购竞卖是非常复杂的,我们现在修改了交割违约的处理办法。

  第四,我们开展集团式的交割,形成了交割库的分层管理机制。现在随着品种的增加,交易所的交割库也越来越多,管理难度越来越大。越来越的企业希望成为大商所的交割库,买方接货的质量、交割库管理的难度、协调都有很大的不便利性。为此我们现在提出了集团式交割库,就像肯德基、麦当劳连锁式的,如果要进行交割、申请成为大商所交割库,可以用集团“打包”的形式向大商所进行申请。我们现在正在玉米这个品种上做集团式的交割,集团式的交割分两种,一种是延伸式的交割,一种是集团式的。实行集团交割库之后就可以实行仓单串换,客户接货也相对的便利。对这方面,企业是非常踊跃的,如果具备了这样的条件和资质、在全国有更多库点的集团可以跟我们进行交流。

  最后一点,讲讲下一步创新工作的安排。第一个就是上市更多的品种,目前覆盖了油脂油料、粮食加工、畜牧和木材板块,未来畜牧业可能是我们产品增加、做深做细的领域。

  另外,“一带一路”战略下,我们对国际化也有一些思考。第一个就是研发“一带一路”沿线的新品种,从新品种上看看这些国家有什么好的产品,和我们量也比较大的;第二个就是挖掘“一带一路”沿线涉及品种潜力,包括工具、方式。比如棕榈油,东南亚国家,印尼、马来西亚都是棕榈油的主产国,通过投资者引进来,包括交割区域走出去,应该可以实现它的国际化。另外,创新“一带一路”沿线跨市场的交易方式,与这些国家的交易所之间有没有可能做合约间的价差交易、合约互挂,这都是我们需要思考的问题。

  最后一点,讲讲我们现在上市的品种的一些创新思路,第一个继续扩大仓单串换的范围,比如我们上市的玉米淀粉期货,下一步也可能搞仓单串换,包括玉米也都在做。 第二个,刚才说了玉米集团式交割,今年应该落地其中的一种方式。第三个,黄大豆二号期货合约,经过去年和今年交易所的努力,这个品种有望以崭新的姿态向投资者展现,如果政策允许、黄大豆2号政策的空间打开,伴随着我们产品制度的创新,这个品种我想大家会非常喜欢。另外我们要优化鸡蛋胶合板期货的交割制度。

  总而言之,我们对我们大商所的农产品还是非常有信心的,我们相信在一带一路战略下大商所的产品会有更好发展空间,谢谢大家!

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